連邦準備制度理事会は、2022年の開始以来、9回の連続した利上げを発表しています。
理事会は5月2～3日に開催される予定で、その後、第10回目の利上げを発表する可能性があり、また発表しない可能性もある。
過去2年間の大半で、利上げはほぼ確実なものとなっています。
問題は、FRBがどの程度利上げを行うかです。
今、インフレ率の鈍化と最近のシリコンバレー銀行の破綻を考慮し、一部の投資家はFRBが金利をまったく上げないのではないかと考えています。
なぜFRBは利上げをするのか？
FRBは過剰なインフレを抑えようと金利を引き上げてきました。
パウエルFRB議長は、3月22日のFRB会合後の記者会見で、「私の同僚と私は、高いインフレが引き起こす苦難を理解しており、インフレ率を2％の目標まで引き下げることに引き続き強くコミットする」と述べています。
インフレの重要な指標である消費者物価指数の最新値は、2023年3月のインフレ率が前年比5％であることを示しました。
これは2022年6月からのCPIインフレ率のピークである9.1％よりは低いですが、それでもFRBの目標率の2倍以上です。
テネシー大学のラモン・デジェンナロ教授（金融）は、「ほとんどの経済学者や金融専門家は、金利を上げるとインフレ率が低下すると考えているが、金利が上がるとなぜそうなるのかについては意見が分かれることもある」と電子メールのインタビューで答えています。
金利の上昇は、いくつかの方法で経済に影響を与えています。
金利が上がると、借金の額が増えるので、人々や企業がお金を借りて使うのを躊躇するようになります。
例えば、金利が上がると、自動車や住宅ローンを組むのにお金がかかるようになります。
また、普通預金口座や債券の金利も上昇するため、人々は消費するよりも貯蓄するようになります。
2023年4月現在、高利回りの普通預金口座には4.75%という高い金利がつくものもあります。
このようなインセンティブはいずれも支出を減少させ、その結果、財やサービスに対する需要も減少させます。
このため、インフレ（基本的には「物価上昇」の意）は抑制されます。
次の利上げの確率は？
シカゴ・マーカンタイル取引所のFedWatchツールは、先物市場のデータを使って、さまざまな金利変更シナリオの確率を推定しています。
5月1日現在、このツールによると、FRBが0.25％の利上げを行う確率は93.2％、金利を据え置く確率は6.8％としています。
デゲナーロ氏は、小幅な利上げになると確信していると言います。
「4分の1ポイントの利上げの可能性は、80％から90％の間と推定される。FRBが利上げをしないのであれば、現在の金利を維持することになるだろう」とデジェンナーロ氏は語りました。
追加利上げは市場に何をもたらすか？
理論的には、金利の上昇は企業の借入コストを引き上げるため、株式市場にとってマイナスです。
しかし、実際には、金利上昇に対する市場の反応は少し複雑です。
多くのトレーダーは、金利変動が起こる前にその影響を予測しようとします。また、金利決定までの数日間、その予測に基づいた取引を行う人もいます。
その結果、市場は、世間が予想する金利変動を前もってまとめて「値決め」することになります。
5月のFRB会合の場合、市場は0.25%の引き上げを予想しています。S&P500指数は会合前の1週間に0.91%上昇しましたが、これはその期待もあってのことでした。
実際に金利決定が発表されると、一般に市場はその増減自体にはあまり反応しません。
むしろ、予想と異なる決定がなされた場合にのみ、大きな反応を示します。つまり、予想を上回る利上げの場合は売られ、予想を下回る利上げの場合は上昇するのが一般的です。
デジェンナーロ氏は、「4分の1ポイントの引き上げには、穏やかな反応が予想される」と述べました。
金利は次にどこへ向かうのか？
「市場は、あと1回くらい小幅な利上げがあり、その後1年くらいは非常に緩やかな下落が続くと予想しているようです」とデジェナーロ氏は言います。
パウエルは、3月22日のFRB会合後の記者会見で、同様の予測をしました。
「経済が予測通りに進展すれば、（連邦公開市場委員会の）参加者の中央値は、連邦資金金利の適切な水準が今年末に5.1%、2024年末に4.3%、2025年末に3.1%となると予測しています」とパウエルは語っています。
株式市場の一部のセクター（消費者裁量、テクノロジー、公益事業など）は、金利が低いときに他のセクターよりもパフォーマンスが高くなる傾向があるため、金利上昇から金利低下への今後のシフトは、株式に大きな影響を与える可能性があります。
しかし、金利がいつ下がり始めるかを正確に言うのは難しい事です。
今のところ、投資家は5月3日がこのサイクルの最後の利上げとなるのか、それともその最後の利上げはすでに終わっているのかを見極めることになるでしょう。