2023年のジョー・バイデン大統領の年次教書演説において、バイデン大統領は「法人株式自己株式買戻しの税金を4倍に引き上げ、長期的な投資を促進したい」と述べました。
バイデン大統領は、上場企業が株価を上げるために年間数千億ドルを費やして自社株を買い戻すという事実を指しています。
しかし、それが良いことなのでしょうか？
一般的に、自社株買戻しは株主にとって良いとされています。
なぜなら、株価を上げるからです。
しかし、経済学者たちは、自社株買戻しが企業からのポジティブな信号であるかどうかについて意見が分かれており、新しい税金や利上げが将来の自社株買戻しにどのように影響するかも確定的ではありません。
自社株買戻しとは何か？
「自社株買戻しはその名の通りです。企業が自社株を市場から他の投資家から買い戻すことです」と、オレゴン東部大学の経済学教授であるスコット・マコーネルは電子メールで語りました。
自社株買戻しは、時に株式買戻し、株式自己買戻し、または株式買戻し権限などとも呼ばれます。
ほとんどの自社株買戻しは市場での買戻しであり、企業が株式市場から自社株を購入する方法です。
しかし、企業は固定価格での自社株買戻し、オークション、オプション契約、または少数の大株主との直接交渉による自社株買戻しを行うこともできます。
自社株買戻しは投資家にとって良いのか？
短期的には、自社株買戻しは企業の株価に刺激的な効果をもたらすことがあります。
例えば、Meta（旧フェイスブック）は2月1日に400億ドルの自社株買戻しを発表しました。
この発表を受けて、Metaの株価は急騰し、その週の株価は約7%上昇しました。
これは、企業が自社株を買い戻すことで、発行済みの株式数を減らし、株式の需給を調整し、株価を上げる効果があるからです。
また、自社株買戻しは、企業のEPS（1株当たりの利益）を増やすことができます。
企業が自社株を買い戻すことで、発行済みの株式数が減り、利益が同じならEPSが増加します。
EPSの向上は、投資家にとっては魅力的な要素となります。
しかし、自社株買戻しには批判的な意見もあります。
一部の経済学者や投資家は、自社株買戻しが企業の長期的な投資や成長を犠牲にしていると主張しています。
自社株買戻しに使われる資金は、新規の事業投資や従業員への給与や福利厚生の向上など、より持続可能な長期的な投資に回せる可能性があるという指摘があります。
また、自社株買戻しは株主に対する利益還元の手段であり、企業の利益が株主に偏りすぎているとの批判もあります。
従業員や顧客など他の利害関係者にも配慮する必要があるとの意見もあります。
バイデン大統領が法人株式自己株式買戻しの税金を引き上げる意図を示したことについては、自社株買戻しの是非についての議論が続く中での政策提案であり、その具体的な影響はまだ不確定です。
企業の自社株買戻しに対する税金や規制の引き上げにより、企業が自社株買戻しを行う際にはより多くの税金を支払うことになりますが、これが実際に長期的な投資や持続可能な成長を促進するかどうかは議論が分かれるところです。
会社にとって良いのか？
自社株買戻しは確かに株価を上げることができますが、それが企業の資金の良い使い道なのかというのはより複雑な問題です。
McConnellとKoskiは、自社株買戻しによって本来は事業改善のために再投資される予定の資金を使ってしまう可能性があると言っています。
McConnellはまた、自社株買戻しが会社を運営する人たちにとって利益をもたらす場合があると指摘しています。
「それはビジネスの最大の株主である（しばしば経営者や幹部自身）を報いる方法です」と彼は言いました。
「それは実際には企業の効率性や生産性を何ら向上させていませんが、むしろ所有権をより少数の大きな投資家に集中させるだけのものです」とMcConnellは述べています。
一方で、Koskiは、一部の企業が自社株買戻しを行うのは、内部で資金を有効活用できる方法を見つけられないからかもしれないと指摘しています。
「たとえば、大手テック企業に最近当てはまるように、彼らは多額の現金を生み出しているため、自社の事業にすべての余剰キャッシュフローを投資する必要がないのかもしれません」と彼女は言います。
株式の自社株買戻しに関する税金の取り扱いはどうなっているか？
2022年のインフレ抑制法により、2023年の年初から自社株買戻しに1%の消費税が導入されました。
バイデン大統領は国民経済状況演説で、この税金を4%に引き上げたいと述べました。それから数日後、オレゴン州のロン・ワイデン上院議員とオハイオ州のシェラッド・ブラウン上院議員は、2023年の自社株買戻し課税法案を提出しましたが、共和党が多数派を占める下院を通過するかどうかは不明です。
自社株買戻しに課される税金は新しいものであり、Koski氏やMcConnell氏はその影響を確定的には予測できません。
「他の条件が同じであれば、自社株買戻しに課税されるようになれば、自社株買戻しの回数が減ることが予想されます」とKoski氏は言います。
税制と経済政策研究所と税金財団の2つのシンクタンクは、この新しい税金が企業に配当を支払うように促す可能性があり、自社株買戻しの代わりに株式を買い戻すことができると予測するホワイトペーパーを発表しています。
また、両シンクタンクは、この税金が今後数年間で数十億ドルを上げる可能性があるとも述べています。
金利の上昇は自社株買戻しにどのような影響を与えるのか？
Koski氏は、最近の金利の上昇が自社株買戻しに冷却効果をもたらす可能性があると言います。
「一部の企業は意図的に債務を発行し、その資金を自社株買戻しに使用することがあります」と彼女は述べています。
「金利が高い状況では、それを行う可能性が低くなります」とKoski氏は言います。
McConnell氏は、企業が自社株買戻しの代わりに自社債を購入する選択肢を考えるかもしれないと付け加えました。
2019年の議会調査局の報告書によれば、2010年代の自社株買戻しの急増はその10年間の低金利の結果であると指摘されており、金利が高い時期には自社株買戻しが企業にとって魅力的でなくなる可能性があることを示唆しています。
自社株買いは過去のものになる？
まとめると、自社株買戻しは企業にとっては一定の利益をもたらす一方で、長期的な投資や持続可能な成長に対する批評も存在します。
自社株買戻しによる株価の上昇は一時的なものであり、企業の持続的な成長には他の要素も必要です。
また、従業員や他の利害関係者にも配慮し、企業の社会的責任を果たすことも重要です。
バイデン政権が自社株買戻しに関する税金の引き上げを検討していることからも分かるように、自社株買戻しに対する規制が厳しくなる可能性もあります。
これにより、企業が自社株買戻しを行う際にはより慎重になり、他の投資や成長戦略を検討する可能性もあります。
自社株買戻しの是非やその効果についての議論は今後も続くでしょう。
投資家や企業、政府などがバランスを考えながら自社株買戻しを活用するかどうかを判断していくことが重要です。
企業の長期的な成長と持続可能性を考慮しながら、株主価値の最適化を図るための適切な方策を見つけ出すことが求められます。